2026 年 8 月 7 日 00:00 UTC，Polymarket 改变了其加密 Up/Down 市场的结算方式。这些市场不再按标的资产在某一瞬间的价格结算，而是按时间加权平均价——也就是 TWAP——在到期前的一段窗口上测得的均价来结算。这是这类市场有史以来最具影响力的机制改动，如果你的做法里有任何一部分是围绕收盘那一跳建立的，它现在的表现已经不同了。
确切的规格
平均窗口随市场时长而缩放。五分钟市场按 30 秒 TWAP 结算。十五分钟和四小时市场按 60 秒 TWAP 结算。均价由 Chainlink 计算，经 Chainlink Data Streams 分发，同时还有 Polymarket 面向开发者的实时数据服务。这次改动覆盖这些市场所依托的主要加密资产，包括 BTC、ETH、SOL、XRP、BNB 和 DOGE。Polymarket 还配套推出了贯穿八月的流动性奖励计划，好让做市商在重新校准模型期间盘口仍然够深。
快照价格为什么是个问题
在旧设计下，一个瞬间的一个价格，决定了一份每股价值 $1 的二元结果。这是个脆弱的结算点。如果一个市场在最后几秒接近五五开，资金足够的交易者可以在交易所把标的价格推得刚好够远、刚好够久，从而掀翻结果——而这么做的成本，可能远低于一笔大仓位的赔付。关于这些市场的学术研究发现，这种模式集中出现在最短的合约上，在较长的合约上明显轻得多，这正是可以预料的形状：窗口越短，操纵越便宜。在 30 秒或 60 秒上取平均并不能让操纵变得不可能，但它迫使攻击者必须把价格持续按在偏离公允值的位置一段时间，而不是一跳，这会成倍抬高所需资金。
对你来说什么变了、什么没变
先说没变的。基础频率没有移动。在这次改动之前，UP 对 DOWN 就已经接近持平，而且没有任何机制上的理由，让一段窗口的平均值在端点并不偏置的情况下变得偏置。谁告诉你 TWAP 制造了方向性优势，那是在猜——而正如按时段的研究所示，这类说法必须有样本量撑着才有意义。
真正变的是一切绑定在最后瞬间上的东西。一个你因为预期收盘那一跳有利而觉得没问题的仓位，现在是按最后 30 秒或 60 秒的平均值来裁定的。收盘前几秒的迟到入场，面对的是一个已经部分被决定的结果，因为平均窗口已经走掉了一部分：市场越来越不关于「接下来会发生什么」，而越来越关于「已经发生了什么」。而任何读取快照价格来决定最后动作的自动化策略，现在读的是错误的数字。
诚实的不确定性
写这篇时距离改动只有几天，所以把二阶效应当作开放问题而不是事实。做市商适应期间点差会变宽还是变窄？端点被平滑之后，接近中位收盘的分布会不会改变？这些都是可测的，但需要足够多改动之后的结算样本——而现在没有人拥有那个样本，包括我们。等数据足够时我们会发布对比，不会提前。可以确定的是：相比一周前，这套机制对一种具体且有据可查的攻击方式更有抵抗力了。
该怎么应对
- 别再把收盘那一跳当裁判——最后 30 或 60 秒是取平均的，单根尖峰的分量小得多。
- 复查引用到期价格的机器人和规则，它们现在是对着另一个数字结算。
- 继续从基础频率定价，在概率页面上——结算方法变了，优势的算术没变。
- 盯住实时窗口，在实时页面看新规则下价格临近收盘时的表现。
- 留意成本。手续费和点差依然决定一个薄优势能否活下来，详见手续费、充值与提现。
这类诚信升级，同时也是对「这些市场到底能不能信」这个更大问题的诚实回答，我们在Polymarket 靠谱吗里做了拆解。
